[年度宏观经济总结分析] 宏观经济形势分析

2011年度经济总结 理财业务部 张均 2012.01.04 第一部分 总体经济情况 回顾我国今年以来经济发展状况，2011年是十二五规划的开局之年，各地方政府刺激经济增长的热情很高，地方GDP保持高速增长，超三分之二进入了万亿大省，国家加大对新疆、内蒙古和西藏的投资和政策优惠力度。在国内物价上涨压力大、国际环境持续动荡的背景下，国务院坚持了既定的宏观调控方针，在调控物价、稳增长和调结构中寻求平衡，有效地遏制了物价的持续过快上涨，保持了经济的平稳较快发展。

上半年的我国消费通胀不断攀升，中央货币政策在10年的基础上持续紧缩，宏观经济保持稳定增长，人民币利率和汇率进入一个不断上升和升值的通道，经济总体表现为高增长高通胀的双高形势。

下半年货币政策持续紧缩的效果显现，通胀上涨遇拐点，经济增长开始回落，房地产市场博弈取得了较好的成果，配合积极稳健的财政政策和年末微调的货币政策保证了全年经济的增长目标。

第二部分 指标分析 CPI 今年居民消费通胀加大，CPI不断攀升高位运行，消费价格指数在7月份达到6.5%的峰值后，受基数效应减弱、货币条件改善和大宗商品价格下降等因素影响，涨幅呈现回落趋势，预计全年CPI上涨5%左右。究其原因，本轮通胀的压力主要来自于成本上涨，包括国际能源资源和大宗原材料价格上涨的因素。另外我国处于工业中后期的中等收入陷阱阶段，农产品价格和劳动成本上涨，成为影响我国消费 者物价指数上涨的主要因素。国家在今年3次加息6次提准以应对不断上涨的CPI，累积利率效应货币流通量的减少，抑制了消费的持续增长。其次受欧美债务危机的冲击，全球经济的增长明显放缓，市场避险情绪促使美元在年末大幅走强，大宗商品价格回落，美国进口价格指数也随之下降。而且国内粮食产量实现“八连增”，食品价格涨幅企稳回落，猪肉价格在第三季度同比涨幅也开始下降，粮食食品价格趋于稳定，CPI在11月大幅下降到4.2%的年内低点，预计全年CPI上涨5.5%左右。

GDP 2011年全球经济波动性下降，其主要原因是“全球经济火车头”美国的经济增长在金融危机后趋缓，引爆欧债危机，全球性经济不景气。中国加入WTO以后，对外依存度逐年上升，外部因素成为影响我国经济增长的重要因素。前三季度，制造业、房地产业投资高速增长，但交通、电力等基础设施投资增速明显放缓，固定资产投资增加25%。由于住房、汽车 等与住、行相关的消费增长明显下降，累计社会消费品零售总额实际增速比去年同期回落3.75个百分点。目前世界经济放缓，对我国出口已经开始产生影响，前9个月出口增长22.7%，预计全年出口增长20%左右，贸易顺差1600亿美元左右，明显减少。

从内外需求综合来看，今年以来总需求增长适度回落，主要是宏观政策主动调控的结果，有利于控制物价涨幅和实现经济运行的综合平衡。随着中央紧缩的货币政策和财政投资的逐步退出，经济增长中的政策刺激效应在消退，市场的配置机制逐渐发挥作用，GDP增速在上半年达到9.6%的基础上，三、四季度小幅下降，预计全年增长略高于9%。

第三部分 领域分析 2011年在复杂多变的国内外环境中，总体经济保持平稳增长的同时，各个经济领域也表现了自身的特点，总结下来下面四个方面的变化始终牵动着老百姓的心跳。

物价 巨大的通胀压力使物价成为2011年我国民生经济最受关注的话题之一。上半年，涨价风潮席卷肉蛋菜、成品油、家电、白酒等。CPI在7月达到6.5%的峰值，随后在中央的大力调控下逐步下降，物价快速上涨的势头得到一定程度的抑制。展望2012年，调控物价水平将成为中国政府经济工作的重点之一。12月中旬结束的中央经济工作会议提出，2012年将继续采取综合措施，保持物价总水平基本稳定，防止价格走势出现反弹。根据中国社科院发布的《经济蓝皮书》预计2012年CPI上涨4.6%。人民群众对物价的敏感性越来越强，高位运行的CPI使得我国在近期仍将处于负利率时代，调控物价也将成为我国在一段时期的主要任务。

减税 国务院在年初定下目标，积极推进财税、金融、投资体制和资源环境等领域改革，加快建立和完善县级基本财力保障机制，逐步完善个人所得税制度，研究推进在一些生产性服务业领域扩大增值税征收范围改革试点，进一步推进资源税改革。

提高个人所得税免征额，是今年最令人印象深刻地一项改革。今年以来，中国政府出台的系列减税政策给普通民众和企业带来实惠。新个人所得税法9月1日起实施，个人起征点提高，并扩大了低档税率的使用范围；
10月，多项减免中小企业税费的政策出台，营业税、增值税起点到5000到20000元；
同月确定从2012年起在上海进行增值税扩围改革试点，条件成熟时扩展至全国范围。

提高个税免征额、减免小微企业税负、增值税扩围试点启动等减轻税负将起到优化资源的配置，提高经济发展质量，扩大内需市场的作用。中央经济工作会议明确提出，2012年要继续实施积极财政政策，要继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整。通过税改可以优化税制结构，增加调节分配功能在税收体系中的比重，从而达到调节贫富差距的目的，同时增值税扩围等手段，将减轻中小企业负担，促进企业发展，增加就业。

房价下跌 2011年我国房地产市场不仅延续了2010的调控政策，国务院还在1月发布了调控以来最严厉的限购令。紧缩的货币政策配合限购限价等政策对遏制房价的过快上涨起到了明显作用。同时2011年政府在保障房建设上发力，住建部全年计划安排建设保障性住房1000万套。国家统计局发布在11月份70个大中城市住宅销售价格变动情况显示，继10月房价指数首次环比负增长后，全国房价指数再次环比下跌，新建商品房价格环比下降的城市数量进一步增加。房价的拐点已经到来，房企进入了严冬。

目前我国楼市低迷，房地产行业遭遇最严厉的政策环境。中央经济工作会议确定2012年坚持房地产调控政策不动摇，促进房价的合理回归。目前来看，房价调控政策不会松动，大部分城市已经表示限购政策将会延续，剩下的城市预计也会采取同样政策，因为某一个城市的放松将可能影响整个市场预期和调控预期。

房价下跌成为共识，拐点越发明显，我国房地产的发展速度预计将回归到一个相对合理地水平。

融资难 中小企业融资难的问题由来已久，在今年尤为严重。受货币政策的紧缩、劳动力成本的上涨、人民币快速升值以及能源和原材料价格上涨等因素影响，中小企业的利润空间遭到严重挤压，经营困难，部分地区甚至出现短期倒闭潮，尤其是沿海外贸中小企业。与此同时，民间借贷、地下钱庄在局部地区蔓延，最终部分企业无力偿还民间高利贷，资金链断裂，引起局部恐慌，出现诸如“宝马乡”、“温州跑路潮”和“鄂尔多斯跳楼事件”等风险。

中小型及微型企业的生存困境引起了国家的高度关注，温家宝总理在温州事件发生不久就赶赴当地调研，做出重要指示，要求当地政府和银行加大对中小企业的扶持力度。银监会分别在6月和10月两次发布支持中小企业发展的相关通知，在银根不断紧缩的情况下，银行业对中小企业的支持力度不减。同时10月国务院会议提出，要进一步推动交易所市场和场外市场建设，改善微小企业股权质押融资环境。即国家在信贷政策上进行大力的扶持，同时增加直接融资渠道和改善直接融资的环境。A股市场中小板和创业板为高新技术中小企业的发展，给予了直接融资的渠道和空间，证券市场不良环境的清肃将使中小企业直接融资的环境得到进一步改善。

第四部分 总结及2012年经济预期 2011年经济环境的复杂性突显出宏观调控在国民经济中的重要作用。国家将稳定价格总水平放在了最突出的位置，实施积极的财政政策，发挥了财政政策在稳增长、改善结构、调节分配、促进和谐等方面的作用，同时配合稳健的货币政策，把好流动性的闸门，适时微调。全年保持一松一紧，放松财政政策，紧缩货币政策，在宏观调控取得重要成果的同时，保持了经济的平稳较快发展。

中央经济工作会议为2012年定下稳中求进的发展基调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以稳为主，一是稳定物价，二是保持经济的平稳较快发展。同时完善促进民间投资体制的建设，坚持房地产市场的调控，引导民资进入新兴产业、高科技产业，允许在市政建设能源等领域引进民资的投资。在国内外愈加复杂的经济形势下，预计我国2012年CPI将仍维持在4%以上的高度，同时GDP将近10年来首度破9，成为经济学家和研究机构的共识。

持续低迷的全球经济将使我国的宏观调控面临诸多挑战，怎样应对复杂的经济环境将成为我国在新的一年经济工作中的关键。