浅谈新版人民币发行的金融风险与技术革新

【摘 要】 本次我国中央银行发行新版人民币一方面体现了我国货币防伪技术的提升，另一方面更直观的展现了我国货币超发的现状。改革开放以来，中国的M2/GDP数值不断攀升，在1991年这一数值仅为88.9%，而在2006年首次超过100%，之后一路攀升，于2008年达到158%，而经过2009年的信贷冲刺，这一指标已接近200%，从而可以看出我国货币发行过多已经是不争的事实。但因为我国存在“货币迷失”现象，这种程度的货币超发带来影响并不会表现得十分直观，仅会造成轻微的通货膨胀，不会对社会经济造成过大影响。

【关键词】 新版人民币 防伪性能 货币超发

一、背景

中央银行正式宣布，最新版人民币将于2015年11月12日发行。新版人民币的发行对于人民币整体防伪性能是有所提升的，除此之外也影响了我国的经济发展。本次的新版人民币发行，距离自2005年已有十年，在这段时间里，关于人民币机读性，人们的要求越来越高。有些不法分子采用技术手段批量制造假币，给人们带来很多苦恼。为了制止这种不法现象，保护人民币持有者的权益，中央银行采用最前沿的技术防伪，以紧贴国际钞票的方式。这样确保了人民币防伪技术的可靠性，也从源头打击非法印制和变造人民币的行为。透过现象看本质，这次发行新版货币是我国货币发放超过市场的直观体现。我国货币发行量一直大于市场需求，根据以往统计的数据发现，中国货币过量发行与物价上涨之间并未形成正常的关联性，因此也难以观测出直接的联系。

二、全方位分析发行新版人民币的原因

（一）提升防伪技术和印制质量

本次的新版人民币发行，距离自2005年已有十年，在这段时间里，人们对于人民币的性能需求更加重视。于是一些不法分子就利用新技术来伪造人民币，给国家造成了巨大的经济损失，严重扰乱了市场秩序。为更好地保护人民币持有人和国家的利益，需要依靠现有的科学技术，不断提高钞票的防伪技术和印制质量，保持人民币防伪技术的领先地位，让非法印制人民币的不法分子无从下手。为了提供机器读取的性能，央行在2015年发行的新版人民币做了调整，包括票面图案调整以及防伪的特征以及人民币布局。

（二）经济货币化

许多人分析我国货币大量发行的动因首先都会提到经济货币化进程。许多发达国家如美国、英国由于普遍货币化进程较长，金融发展水平程度高，尤其是我国金融市场，非常之发达。相反发展中国家由于货币化进程低，其M2/GDP的增长速度较快。而我国M2/GDP持续上升，许多人认为我国M2/GDP同时还受到其他多种因素影响。

（三）贸易顺差扩大倒逼基础货币激增

在我国，多余外汇将由个人与企业卖给外汇指定银行，在这之后外汇指定银行又必须把超过国家外汇管理局的外汇在银行间市场卖出。我国的国际收支账户在这种体制下我国的国际收支账户经常项目和资本项目双顺差引致外汇储备的激增，为了使本币投放形成外汇占款，外汇资产使得基础货币增加，中央银行便以发行本币的方式购买外汇。

央行在贸易顺差的扩大的情况下被迫投放基础货币，在这之后，货币供应量又经过货币乘数的扩张效应而上升。1990年，我国有外汇储备599.46亿元，截至2011年，外汇储备则达到253587亿元。从1990年，我国广义货币量为15293.4亿元，而截至2011年，M2位851590.9亿元，扩张5倍多。外汇占款的剧增带来货币供应量增加，我国M2绝对值也通过货币乘数的放大效应而上升。

当然，近几年我国多次采取了多种方式来缓解外匯储备激增带来的基础货币增长的压力，包括发行央票对冲和回收流动性等。于此央行终于不再被迫发行央票和上调存款准备金率不断对冲流动性，从而大大拓展了货币政策的自主空间。

（四）过多的财政赤字和负债是货币大量发行的主观动因

我国经济增长实际上是与城市化相联系的，与大规模固定资产投资的开发建设息息相关。这些投资资金主要来源是赤字、国债。1990开始，一直到2011，仅仅2007年财政结余，其他年份政府均为赤字，仅2008年一年，政府就财政赤字1200亿元以上，2009年更是高达为7700亿元之多，一年之间，赤字翻了6翻以上。显而易见，财政赤字是不可能依靠历年结余弥补的。而每年的税收大都用于当年的财政支出，也弥补不了财政赤字。

并且，我国政府规模巨大，就中央政府来说，债务包括国债以及对外负债，除此之外，地方政府也有许多债务：包括直接借入、拖欠形成的直接债务和提供担保、回购等信用支持而形成的担保债务。政府有着巨大的日常开支，包括诸如军事设备，高速公路和政府工作人员提供的服务等项目，政府工作人员的工资包括在内。1990年到2011年期间，财政支出中包含偿还债务以及利息的只有2009年和2010年，但这跟巨大的债务相比相形见绌。

中央银行垄对于发行货币的权力独一无二，因此中央银行为了政府，不得不大量发行货币来弥补财政赤字和偿还债务。所以我们意识到，货币超发的原因来自于赤字货币化和债务货币化。

三、发行新版人民币造成的经济影响

发行新版人民币并不仅仅是有关方面说的为了提升防伪技术和印制质量，同时也是人民币的的增发，或者说是超发。但这些增发超发并不会对我国经济造成重大的负面影响，甚至可能会对我国经济增长带来促进作用。

（一）不进入市场的部分货币

超发的人民币大部分不会流向社会，形成消失的货币，，也就是所谓的“货币迷失”从而不构成购买力，因此不会对市场带来较大的冲击，这部分资金的流向如下：

1、大量货币流向地方项目

在当今形势下，大量货币涌入房地产或其他地方政府金融机构，换作了物品。因此房地产、地方银行等吸收了大量的货币。

2、贪官的腐败

贪官们受贿后，想要不被发现则钱根本花不完，存在银行担心被人举报，很多贪官选择把现金放在某些地方。有些贪官把家人送出国外，家人拿着钱在海外大笔消费，购置房屋购置土地。由于这些贪官把货币带往海外，所以尽管央行货币大量发行，国内却没有出现明显的通货膨胀。

3、金融体系中大量货币的流转

从2010年6月份开始，银行中的货币市场变得十分紧张，不得不相互之间拆借或者向中央银行拆借，从而利率也大幅上升，很多短期借贷产生。有些资金的流转停留在互联网，包括互联网投资、互联网那理财等。除此之外，有些规模不大的企业在向银行贷款时缴纳保障金，这部分货币也没有流下市场。

（二）进入市场的部分货币

另外一小部分流向社会的资金会轻微造成通货膨胀，不会像大家想象的那样明显。相反，我国经济增速正在放缓，适当的微膨胀会给我国经济带来刺激作用，促进我国的经济改革，为我国经济带来正面影响。这情况下，为了更好的经济形势，政府可以通过扩大投资支出、增加预算和增加货币发行等手段刺激有效需求，具体如下：

1、为了鼓励投资

一个国家产出水平的高低很大一部分取决于投资，资金缺乏、投资不足是造成一国产出水平不高的主要原因。如果只是单纯的税收则有可能将企业挤出市场。所以，一定程度上的赤字财政是国家的政策，其目的在于以可控制的通货膨胀来减少投资不足的现象，从而促进经济增长。一定的通货膨胀率能够通过货币供给增加来促进需求，使得某些闲置的資源能够合理利用，从而增加企业产值，带动就业。

2、铸币税的积极作用

所谓铸币税，源于中央银行的垄断发行权，凭借其垄断地位控制入国家的货币。所以，铸币税与其他税收有本质上的区别，国家通过中央银行增发基础货币，或不需要利息，或利息极低，比资本市场上举债经营所需要的利息更低，即位铸币税收入。政府通过铸币税换来的差价，回收一定资金，可以用于再投资。

3、提高储蓄率

通货膨胀率上升，与储蓄率差值增加，使得人们手中的钱贬值，而企业因此受益。通货膨胀的实质是利益所得者的收入增加，而拿固定工资的受损害。工人因为边际储蓄率低，而企业家们边际储蓄率高，所以通货膨胀促进了储蓄率的提高。企业家们可以那这部分储蓄再投资，有利于经济的增长。

4、货币幻觉的积极作用

由于通货膨胀，人们普遍认为手里的货币多了，自己变得更加富裕。实际上，公众对于通货膨胀的反应较为迟缓，物价上升，名义工资变化却不大，企业的收入将会增加。通货膨胀之后，企业家的投资力度将会加大，而工人眼里的名义工资却不是实际增长。但是劳动者错以为工资上涨，劳动热情增加，企业家收益增加，因此扩大投资，扩大规模、雇用工人等，企业扩大再生产。

四、结论

2015年央行发行新版人民币绝不仅仅是以旧换新，其对于市场有极大的促进作用，同时也是中国一直以来货币超发的最直观体现。但是由于我国一直存在着“货币迷失”的现象，货币超发所引起的通货膨胀并没有十分严重，人们不必过于担心。相反这样适当的刺激更有益于正处于经济放缓的中国的经济转型，为我国经济带来积极影响。但是超发的货币仍值得人们注意，这部分货币始终会在市场上留下流动性泛滥的隐患，为了避免可能发生的风险，维持金融的稳定性，央行不得不制定更加爱灵活自主并且独立的政策，从而达到宏观调控经济、使市场更好运作的目的。