佩蒂股份：中国宠物行业第一股

[佩蒂股份：中国宠物行业第一股]佩蒂动物营养科技股份有限公司自创立起一直专注于宠物产业，是一家专业从事营养保健型、功能型宠物休闲食品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品有畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具、烘焙饼干等，现已成长为国内具有较大规模和影响力的综合性宠物休闲食品生产企业。

佩蒂动物营养科技股份有限公司自创立起一直专注于宠物产业，是一家专业从事营养保健型、功能型宠物休闲食品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品有畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具、烘焙饼干等，现已成长为国内具有较大规模和影响力的综合性宠物休闲食品生产企业。

重视自主创新研发成果斐然

佩蒂股份高度重视产品与技术的研发工作，通过完善和优化科技创新制度、提供适宜创新环境、积极引进人才等途径，成功设立了浙江省省级高新技术企业研究开发中心，建立起完备的研发创新体系，并主持制定了国家标准《宠物食品狗咬胶》。公司紧紧跟随宠物食品行业需求的发展趋势，坚持以市场为导向，积极开展自主创新，持续积累生产经验和技术成果，纵向和橫向的产品类型日趋丰富，宠物食品产品线不断完善。除自主研发之外，公司也十分注重与外部科研机构的技术合作，形成了以企业为主体，以科研院所为依托的强大技术创新机制，构建起全方位、多层次的产学研合作体系。目前，公司已获得30项专利，其中发明专利9项。公司“焙烤宠物食品产业化开发”、“韧性营养宠物食品加工产业化”项目获国家科技部星火计划项目立项；“韧性营养宠物食品”、“宠物口气清新片”、“低焦油烟熏宠物食品”等多项产品通过了浙江省省级新产品认定。

专注宠物产业产品深受青睐

佩蒂股份根植于宠物食品行业多年，与全球范围内多家宠物产品品牌商、零售超市、宠物产品专卖店建立起长期稳定的良好合作关系，产品畅销于美国、欧盟、加拿大等全球多个国家和地区，是国内领先的宠物食品供应商。公司国外市场销售主要采用odm模式，客户包括spectrumbFands、petmatrix等国际知名宠物产品品牌商、沃尔玛等大型零售超市以及宠物产品专卖店petsmart等，并与之签订了长期供货协议，供货量逐年上升。除经营odm出口业务外，公司积极推动自主品牌的市场拓展，现拥有“cpet”、“meatyway”、“peidi”、“禾仕嘉”、“贝家”等国内外品牌，其中“cpet”商标认定为中国驰名商标，产品深受客户青睐，获得广泛好评。在国内市场，公司产品销售主要通过宠物实体店和电商平台来开展，销售自主品牌产品及经授权的外国品牌产品，现已与天猫、京东、1号店、亚马逊等电商签订合作协议，设立网络直营店。佩蒂股份紧抓行业发展的市场机遇，依靠产品研发和市场开拓，主要产品在国内外市场的销售均实现了较大幅度增长，盈利水平逐年稳步提升。坚持科学管理质量稳定可靠

佩蒂股份拥有优秀的宠物食品行业管理团队，对行业发展趋势具有良好的专业判断能力，能够敏锐地捕捉市场机会，确保经营业绩持续稳定增长。公司历来注重产品质量管理，视产品质量为企业的生命线，通过了iso9001质量管理体系、iso14001环境管理体系、iso22000食品安全管理体系、ohsas18001职业健康安全管理体系和brc食品安全全球标准等权威认证，建立起完善的质量管理制度体系，并严格按照相关国家标准、进口国标准或客户的特定要求组织生产。公司建有独立的实验室，配备雄厚的技术力量和良好的检测设备，产品经过公司内部检测合格后，再委托第三方的实验室进行检测，经检验合格后方可发货，确保产品质量稳定可靠。

近年来，随着世界经济不断发展，居民生活水平迅速提高，全球宠物食品行业飞速发展，产品市场空前繁荣，发展空间极为广阔。根据预测，未来五年是我国使用宠物食品比例快速扩张的几年，预计我国宠物食品市场规模将保持30%左右的复合增速，到2020年规模或达1200亿元，成为全球第三大宠物食品市场。未来，佩蒂股份将坚持以公司发展战略为导向，以本次发行上市为契机，通过募集资金投资项目的建设，加强自主创新能力，提高产品技术含量，进一步扩大生产规模，提升产品品质，降低生产成本，减少单位产品能耗，提高生产效率，形成规模化的经营优势；加大市场开拓力度，大力开发优质客户，同时深挖国内潜在需求，努力增加市场份额。佩蒂股份还将充分利用自身积累的设计、研发、技术工艺、生产管理、客户资源等优势与经验，巩固和加强公司在宠物零食方面的优势地位，致力于成为国内领先的综合性宠物产业集团，并最终发展成创新型、国际化、世界级综合宠物产品供应公司。

国内宠物企业上市浪潮开启千亿市场待挖掘

佩蒂股份为新三板首家实现IPO的宠物企业。公司为从事营养保健型、功能型宠物休闲食品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品有畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具、烘焙饼干等。

佩蒂股份于2015年4月登陆全国中小企业股份转让系统，2015年12月开始接受上市辅导，2016年5月通过中国证券监督管理委员会浙江监管局的辅导验收，同月16日，公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请已被中国证监会受理。2017年5月，公司通过发审委审核并申请终止挂牌，2017年6月正式终止挂牌。公司将于2017年7月11日起在创业板上市交易。

海外宠物市场进入成熟期，各细分行业优质上市企业林立。欧洲宠物市场业已进入成熟期，近三年均复合增长率1.8%。在美国，2016年宠物产业消费金额可达627.5亿美元，同比增长4.10%，近5年复合增速4.25%。

成熟市场孕育大批细分行业优质上市企业，我们梳理并总结发现：1）宠物医疗版块上市企业最多，并孕育大市值企业。2）大企业主要通过外延扩张提升市场份额。3）资本助力宠物医疗行业市场集中度不断提升，引起行业版图变化。4）产业链上下游融合增进协同效应，融合将持续。

国内宠物市场将继续维持高速发展。2015年中国宠物行业市场规模约达978亿元人民币，2010年至2013年，我国宠物行业市场规模每年增长率均超过50%。收入水平提升、人口结构变化导致情感需求升温，支撑量（宠物数量）、价（单只宠物消费金额）齐升，推动产业增长。

佩蒂股份领跑，国内宠物企业上市浪潮即将开启。国内已挂牌、上市或在上市筹备阶段及被上市企业收并购的宠物企业涵盖宠物食品（佩蒂股份、中宠股份、华亨股份、路斯股份）、宠物用品（天元宠物、悠派科技、依依股份）、宠物医院（瑞鹏股份、瑞派宠物），新三板宠物企业中，天元宠物IPO申请材料已被证监会受理，依依股份已公告接受上市辅导。此外，中宠股份IPO材料也已被证监会受理。我们认为佩蒂股份之后，还将有更多宠物企业有望登陆A股，资本助力下，宠物行业版图有望加速发生积极变化。

经过对比分析业务模式、财务指标等，我们认为，国内生产制造型宠物企业以外销为主，ODM/OEM模式当道，自主品牌尚在成长孵化阶段，处于产业链低端位置，上游易受原材料价格波动影响，下游客户主要为品牌经销商、品牌商或知名连锁零售商，客户集中度高，终端渠道掌控力弱，议价能力偏低，而宠物医疗行业强壁垒、品牌连锁化趋势明显，我们坚定看好，建议投资者可长期关注瑞鹏股份；对于生产制造型企业，中短期内原材料价格的波动和汇率波动会显著影响公司业绩，新客户开拓和老客户增长是主要业绩增长动力。长期来看，我们认为国内市场增长性高于海外成熟市场，而宠物食品、宠物用品本质仍属于快消品，消费者具有较强的品牌意识，国内品牌开拓仍有漫漫长路，产品研发能力强、更新迭代能力快和管理机制高效灵活的企业更具长远发展前景，建议投资者可长期关注悠派科技。