一个濒临破产国企的“复活记”

中核钛白重整成功的关键有两点：一是由纯粹卖壳的“顾一头”，变为将职工因素

考虑进去的“顾两头”；二是用股东的股权出资，提高对债权人的偿付比例

中核华原钛白股份有限公司（下称“中核钛白”）董事长李建锋的野心越来越大了。

2016年4月6日，他掌舵的这家甘肃省第一家中小板上市公司召开会议，同意全资子公司安徽金星钛白（集团）有限公司，使用自有资金30万美元，在美国设立全资孙公司中核钛白美国有限公司。

市场分析认为，此举有利于中核钛白加大在国际市场尤其是北美市场的开拓力度，增强其在国际市场的竞争力和风险抵御能力。

李建锋告诉《中国新闻周刊》，目前该项目正在筹办中，建成后将成为中核钛白在海外的第一家分公司。

中核钛白是国内业界龙头老大，近年来几经沉浮。它曾经是一家军转民企业，曾经被认为“比国企还国企”，中国钛白粉市场的“黄埔军校”。但上市仅2年多，便濒临退市。经过多方博弈，中核钛白历经磨砺，通过破产重整后复活重生，实现了国企民营化的转型，摆脱了清算退市的厄运。

该案是甘肃省第一起上市公司破产重整案。2015年，该案例被中国企业改革与发展研究会副会长周放生拍成国内首部企业改革案例纪录片《绝境求生》。

“杀一头猪也要层层批准”

在甘肃嘉峪关祁连山下有一片茫茫戈壁滩，常年风沙，干燥少雨。上世纪50年代，一批顶尖科技精英从海外和国内，来到这个了无人烟的地方，执行一项核任务。

随后几十年，这里相继建起了邮局、银行、医院等配套单位。这个因核工业诞生的小城被称为核城，在这里建造了中国第一个军用核反应堆。

在核城，四○四是军工厂代号。很长一段时间，戈壁滩深处只有四○四厂区和生活区。改革开放后，大批军工企业转型，为安置职工家属和子女就业，中央财政动用外汇，引进国际先进设备，在核城建起中核四○四总公司钛白分厂——中核四○四总公司（下称“中核四○四”）隶属于中国核工业集团公司，是中国核生产和科研基地，属特大型核工业联合企业。

钛白粉是白色原料，俗称“工业味精”，广泛用于涂料、橡胶、纺织等行业。在《绝境求生》中，有职工回忆起当时公司的“美好时光”：

“工资奖金都很不错，当时别的单位一个月工资只有六七百元时，很多中核钛白人都能拿一两千，差距非常大。”

中核钛白还形成了覆盖全国的销售网络，远销美国、加拿大等国，被誉为业内的“黄埔军校”。

1989年，经国务院批准，中核钛白定点建设为中国第一座万吨级钛白粉厂。

1999 年 5 月，中核四○四根据国家政策，向国家经贸委提出了对钛白粉厂实施债权转股权的申请。经国家经贸委实地考察和对上报方案进行评审后，将其列入全国首批108 家实施债转股企业名单。

2001年2月23日，由中核四○四、中国信达资产管理公司、中国东方资产管理公司、大唐八○三发电厂、甘肃矿区粮油购销公司五家法人股东，共同发起成立中核华原钛白股份有限公司。中国信达承接了1亿多元债务，把债券转股权，成为第一大股东。但是根据国家规定，不得干预中核钛白经营。

2002年，中核钛白正式启动上市工作。2007年7月经中国证监会批准，中核钛白向社会公开发行A股6000万股，每股发行价格5.58元。2007年8月3日在深圳证券交易所挂牌上市交易，成为甘肃省第一家中小企业板上市企业。

到了2008年，受到当时全球金融危机等因素影响，中核钛白的命运急转直下。

在《绝境求生》中，多名员工表达了当时企业的困境和员工焦躁的心态。

中核钛白能源部职工王林禹回忆说，2008-2010年，中核钛白年年亏损，亏到最后，当时公司原值可能是10个亿，差不多亏得剩1个多亿了。“快到零资产了。”

中核钛白检修车间职工陈武说，当时快生活不下去了，“一个月也就拿几百块钱。”那时也不生产，因为生产一吨亏一吨。大家就在家里待着等通知，但是等了半年也没有音信，心里都挺急。

昔日的国内钛白老大处在了破产边缘，引发员工恐慌。

2010年，在上市仅2年多后，中核钛白股票被实行退市风险警示特别处理。企业面临退市、破产，职工即将下岗、失业，给企业员工的生存、资本市场和国家核基地安全稳定都带来巨大压力。

中国信达证券公司原董事长高冠江从头到尾参与了中核钛白从债转股到破产重整的全过程。谈及中核钛白陷入困境的原因，他告诉《中国新闻周刊》，这个企业出现危机与行业周期有关，但是主要还是企业体制问题。“为什么同样的企业，人家管理得就很好，他们就一塌糊涂？”

为了帮助中核钛白走出困境，信达开了很多会，还从亚洲开发银行争取了一笔资金，并请来北京的一家咨询公司，把中核钛白的所有中层干部培训了一遍，但公司依然走不出困境。

中核钛白的班子都是中核四○四派来的干部。信达跟中核四○四也交涉了很多次。但中核钛白在光景好的时候跟中核四○四有些隔阂，如今陷入困境，中核四○四也不愿插手。

高冠江说，当时中核钛白的领导班子，不是经营企业，而是处处在为子女谋利益。“他们在外地建厂转移利益，做了很多违规的事情。”其中的一例，是中核钛白当时的领导班子被发现在北京通州投资建设一个电瓷厂。

“他们跑到北京建这个厂，目的就是把他们子女户口迁到北京，让子女离开戈壁滩。后来这个工厂被中核四○四和我们发现了，就被制止了。”高冠江说。

信达跟中核钛白的领导班子立了军令状，制定指标，说完不成就撤职，但仍然没有效果。“虽然我们是大股东，但我们毕竟不熟悉这个行业。”

在《中国新闻周刊》拿到的一份《中核华原钛白股份有限公司重整计划》中，列举了在中核钛白陷入困境时，中国信达、中核集团及中核四○四三家企业为帮助其脱困采取的一系列“输血”措施：